优先配辽宁成大：公司治理与业绩边际改善明显，机构扎堆入驻投信任票

4月25日，辽宁成大(600739)发布2025年年度报告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润7.37亿元，同比增长251.48%；扣除非经常性损益后的净利润7.76亿元，同比增长254.52%。

随着2025年公司完成董事会换届，辽宁成大明确“以稳健金融资产为基础的科技产业集团”发展战略，公司治理、经营业绩、市场认知的三重边际改善明显，这也吸引了大量公私募机构用真金白银购入公司股票。

机构增持，彰显信心

随着公司治理结构优化和业绩边际改善，机构投资者持续增持。Choice数据显示，截至2025年末，公募基金持有辽宁成大的股份合计5367.91万股，相比2025年6月末的4627.35万股增加了740.56万股。

其中，包括南方基金、国泰基金、广发基金、中欧基金、汇添富基金、华夏基金、银华基金、建信基金、嘉实基金、易方达基金、西部利得基金、天弘基金、博道基金等知名公募基金。从披露的股东变动来看，广东德汇投资管理有限公司－德汇全球优选私募证券投资基金2025年买入664.47万股，新进入前十大股东。

另外，作为公司控股股东，韶关市高腾企业管理有限公司（粤民投子公司）于 2025年5月7日至2025年5月15日期间，通过集中竞价方式增持公司股份1119.31万股，占公司总股本的0.73%。此举也彰显了粤民投对公司长期价值与发展的信心。

新管理层上任以来，公司团队有效推进管理效能提升、核心资源赋能、产业资源整合等举措，成效逐步显现。公司持续深化与金融机构的对接沟通，获得市场各方的积极反馈。随着历史项目影响逐步降低、生物医药新管线陆续落地、金融资产价值持续释放，辽宁成大的价值重估之路正在从蓝图走向现实。

治理重塑，战略聚焦

2025年2月，公司完成董事会换届，韶关市高腾企业管理有限公司（粤民投全资子公司）成为控股股东，粤民投执行总裁徐飚兼任董事长、张善伟任总裁。新管理层上任后，公司随即启动业务结构优化，在盈利能力较弱的板块“做减法”，在核心产业上持续“做加法”。

在能源开发业务方面，2025年11月，公司同意控股子公司宝明矿业长期停产，不再追加大额现金投入，并将继续推动其引入战略投资者解决自身资金和发展问题。因宝明矿业长期停产处于非持续经营状态，2025年度公司聘请评估机构对宝明矿业2025年12月31日净资产的公允价值进行评估，并依据评估结果及《企业会计准则》等相关规定进行了账务处理，后续将对公司业绩的影响逐步降低。

在金融投资板块，公司持有广发证券、中华保险等优质金融资产。2025年，作为广发证券第二大股东，公司获得投资收益22.89亿元，同比增长46.23%；中华保险股权收益1.18亿元，同比增长46.93%。随着证券市场回暖，广发证券与中华保险的业绩有望充分受益，广发证券市值提升也将推升辽宁成大每股净资产增长，而公司目前市净率仅为0.6倍，存在较大修复空间。

生物医药板块：从疫苗龙头向创新药拓展

控股子公司成大生物正在从狂犬疫苗龙头升级为“疫苗+创新药”双轮驱动。2025年，成大生物与中科紫东太初达成合作，联合共建“AI+疫苗研发联合实验室”，聚焦“AI+疫苗研发”创新体系建设，助力临床前研发效率提升；同时，与中国科学院微生物所达成合作，共建“合成免疫学与疫苗智造北京市重点实验室”，重点围绕合成免疫学与疫苗智造关键技术开展相关工作。12月，成大生物对研发管线进行战略优化，主动终止部分进展缓慢或预期回报较低的项目，集中优势资源聚焦核心产品，提升整体研发效率与资本使用效能。

在产品管线方面，人用二倍体狂犬病疫苗已于2026年2月获批上市，三价/四价流感疫苗正在上市申请阶段，15价HPV疫苗进入II期临床，高剂量流感疫苗获批临床试验，RSV疫苗、狂犬单抗等项目临床前研究均在稳步推进。

在稳固人用疫苗主业的同时，成大生物积极拓展生物创新药等新兴领域。2026年1月，公司与成大生物及关联公司共同投资设立总规模不超过10亿元的成大生物医药产业投资基金，助力公司医药医疗板块布局业务孵化、拓展上下游渠道资源，加强产业协同与资源整合；同时，成大生物拟以自有资金10亿元投资设立全资创新药子公司，用于创新药研发、优质项目引进与并购、核心团队搭建及专业化运营体系建设，为其打造第二增长曲线。截至2025年12月31日，成大生物账面货币资金43.65亿元，交易性金融资产8.50亿元，资产负债率仅为4.02%，资金储备充足。（燕云）

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