天美配资为消费板块打CALL！

　　来源：大财可富司机天美配资

　　这轮牛市，大家都赚钱了吧？上证指数都创下十年新高了。

　　眼看指数节节高，虽然大家嘴上说着“怕高都是苦命人”，但要真拿着真金白银杀进市盈率上百倍的股票中，脚底板还是有点发虚。

　　大盘涨了这么多，还有没有“地板价”的板块，让人安心持股待涨？

　　司机翻了一圈数据，市盈率趴地板上的，放眼整个A股，能这么“便宜”的板块真不多了，消费算一个硬核选项。Wind显示，截至8月31日，中证800消费指数的市盈率（TTM）19.96倍，近十年分位点3.53%；市净率为4.49倍，分位点27.65%，几乎都处于历史最低估值区间。同时，股息率达到3.21%，比不少银行理财还香。

　　数据来源：Wind，截止8月31日

　　不光A股，港股的消费板块同样蹲在价值坑里。恒生消费指数市盈率（TTM）为18.73倍，近十年分位点38.77%，外资回流趋势下，洼地回填的弹性可能更大。

　　消费板块为什么这么“憋屈”？大家心里都很清楚：消费这辆“马车”，拉着拉着，遇到“陡坡”了。钱包不厚，消费信心打蔫儿，企业也都勒紧裤腰带扛了几年。

　　但今年，风向真变了！政府工作报告把“提振消费、扩大内需”列为全年十大任务头条，现在政策油门直接踩到底！

　　之前家电以旧换新政策的扩容，直接拉动了家电零售额4月同比暴涨38.8%，连续8个月双位数增长。最近，个人消费贷贴息的新闻出来，释放了一个明确的信号：国家直接贴钱让你花，要把消费意愿“架起来”！单笔5万以下日常消费全覆盖，贴息1%——相当于国家帮你砍掉1/3利息成本。这不是小打小闹，是刺激消费的政策穿甲弹，国家用“真金白银”疏通消费堵点。

　　政策叠加效应在需求端形成“双箭齐发”：低频大宗消费（家电、汽车）用以旧换新；高频日常消费（旅游、装修）靠消费贷贴息，二者形成互补，覆盖了老百姓花钱的几乎所有角落。

　　同时，中美就24%关税暂停等达成共识，出口企业成本压力缓释，订单回流信号明确。

　　消费这驾沉寂已久的马车，是时候加点油，轰一脚油门了！

　　光政策吆喝还不够，龙头股用实打实的业绩站出来说话了。东鹏饮料上半年营收同比增长36.37%，首次突破百亿大关；贵州茅台上半年实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%；燕京啤酒、惠泉啤酒利润双双增长45%和26%。港股新消费泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等公司营收、净利润更是同比大幅增长。

　　这些龙头股出炉的中报，“韧性”俩字简直是用钢印砸在财报上。不管大环境咋样天美配资，该赚的钱一分不少，该涨的业绩一点不怂。这些“带头大哥”也给市场吃了颗定心丸：消费的基本盘还在，消费需求不是没了，只是换了个马甲，变得更务实、更聚焦了。比如，前几年盲目买买买不太行了，但现在的消费升级更精了！买健康（高端有机食品、保健品）、买快乐（文旅体验、服务）、买效率（智能家电、即时配送）、买面子（高端国货替代）。那些新消费品牌，只要产品硬核、定位精准，活的依然滋润得很。这波升级更注重“质”而非单纯的“量”。

　　另外，成本压力也在缓解，原料价格、物流成本这些压在消费企业头上的石头，不像前两年那么沉重了。利润空间多少能回点血，这对利润释放是实打实的利好。

　　综合来看，消费股当前面临的环境：政策暖风频吹+龙头业绩证明基本面扎实+成本压力边际缓和。天时地利人和，不敢说立刻一飞冲天，但最坏的时候，铁定熬过去了！

　　深耕消费赛道的基金经理怎么看这消费行业的前景？司机找了几只业绩能打的基金，看看他们是如何在估值坑里淘金的。

　　海富通消费优选A（010421）：今年业绩堪称彪悍，Wind显示，截至8月31日，基金今年以来收益75.12%，近一年来收益125.94%，最大回撤仅-11.98%。

　　数据来源：Wind，截止8月31日

　　这主要得益于消费板块的估值修复、重仓股的强劲表现以及基金经理刘海啸灵活的调仓策略。刘海啸在选股过程中倾向于选择资本回报率（ROIC）高的企业，尤其是在消费细分领域中具备高壁垒的龙头企业。刘海啸采用“核心+卫星”的投资策略，核心资产为消费行业的龙头股，卫星资产则为具备成长潜力的新兴消费企业。

　　从基金二季度的持仓变化来看，劲仔食品、佐力药业、万辰集团等成长性较强的个股获得大幅加仓，而潮宏基则被减仓。敢调仓、调得准，这才是超额收益的硬核密码。

　　刘海啸在二季报透露了其管理思路。他表示，二季度基金延续了一季度的投资思路，保持了较高仓位并突出新消费板块的持仓权重，获得了不错的超额收益。临近二季度末，在消费板块分化加大背景下，基金在板块内进行了进一步的择优选股，同时适当加大了传统消费品种以及电子等方向的配置。

　　刘海啸在半年报中表示，“下半年消费板块我们仍保持较乐观态度。近年出现的消费趋势新变化仍在演变进展的过程中，还有国内更多年轻企业在品牌出海上开创的第二成长曲线，以及科技浪潮下的消费电子产品的更新换代。另外，传统消费品公司也在不断调整经营策略与追求商业创新，部分企业目前已经具有投资性价比。”

　　国泰消费优选（005970）：自2019年成立以来，截至8月31日，总回报129.38%，把业绩比较基准（62.15%）甩出两条街；年化回报13.33%，专治各种不服。

　　国泰消费优选基金经理李海的投资理念深受价值投资影响，尤其受到巴菲特从“捡烟蒂”到“滚雪球”理念的启发。他主张以合理或低估的价格买入消费领域的优质企业并长期持有，通过陪伴企业成长获取长期回报。他强调在选股过程中优先考虑企业的内在价值和成长潜力，而非短期市场波动。

　　此外，李海注重分散投资，以降低单一行业或个股的风险。他倾向于在市场低迷时保持乐观，敢于承担风险，做“耐心资本”。他不追热点、不炒主题，而是专注于挖掘具有长期投资价值的消费行业优质企业。

　　基金长期坚持“以合理或低估价格买入消费领域优质企业并长期持有”的策略，构建了一个行业分散、重仓优质龙头的组合。长期持有美的集团，贵州茅台多次出现在重仓股前列。

　　与上一季度相比，今年二季度，基金对多个消费领域的优质企业进行了显著加仓，例如伊利股份、润本股份、百亚股份等，这些加仓动作表明，基金经理对消费行业整体的长期投资价值保持高度认可。

　　李海对消费股非常乐观，他在2025年半年报中表示：“经过过去几年的持续调整，消费领域中的一些优质企业展现出了极具吸引力的投资机会，我们构建了一个包含中高端白酒、家电、美容护理、宠物食品、饮料等行业的优质企业的均衡组合，我们对该组合的长期表现充满信心。”

　　泓德丰泽混合（LOF）A（501071）：基金自2019年3月28日成立以来，截至8月31日，累计净值增长率达到93.22%，同期业绩比较基准收益率仅为21.29%，超额收益显著，现任基金经理季宇任职（2023年7月28日）以来该产品净值增长了20.12%。截至上半年末，该基金的全部持股的加权平均PE只有19.97，大大低于同类（同类平均29.49），有很强的估值保护。

　　泓德丰泽混合（LOF）A基金经理季宇坚持估值保护原则，倾向于选择具有高壁垒、好现金流、治理完善和估值合理的公司，从而形成其可复制的选股“护城河”。她擅长通过前置研究挖掘低关注度标的。基于“财务数据验证+产业趋势预判”，季宇会在趋势形成初期、逻辑逐渐清晰时介入，既可以控制回撤风险，又能够享受较高的回报，而敢于左侧买入主要来源于研究的信心。

　　季宇对泓德丰泽混合（LOF）的管理主要沿大消费方向配置，其希望板块整体低估的情况下通过寻找其中的阿尔法机会为投资人提供良好回报。今年二季度，她聚焦大消费领域，减持了估值有明显修复的医药，基本面承压的长视频平台，以及竞争格局依然未见好转的部分家电公司，在市场调整过程中继续增持业绩趋势向好的消费公司，以及盈利模式清晰的AI应用公司。

　　随着上半年消费行业重新得到市场关注，基金在新消费行业一直重仓的部分个股得到市场认可，在港股互联网行业也保持了较好的投资节奏，成为上半年业绩的主要贡献来源。

　　在坚持对个股质地要求的基础上，季宇对新事物、新趋势始终保持开放的心态，能够洞察潮流趋势变化，并积极开展深入调研、进行独立思考，从而早于市场挖掘投资机会并体现在持仓中。泓德丰泽混合（LOF）A在新消费领域配置尤为突出，如潮玩龙头、黄金珠宝龙头等，这些企业具备明显的竞争优势，盈利增长驱动股价，估值仍在合理区间内。此外，基金还关注传统消费的左侧买点，季宇认为，传统消费股在经历长期下行后，部分优质公司估值已回落至合理水平，具备配置价值。